Что русскому – хорошо, немцу – смерть. Четырехкратный рост цен на газ с начала года в Европе поставил экономику Германии на грань стагфляции. Помочь выйти из энергетического кризиса сможет лишь Россия, для которой повышение цен на сырье – благо. Кремль обещал увеличить поставки газа в Евросоюз, чем вызвал некоторую коррекцию, впрочем, до стабилизации ситуации еще далеко. И пока от напряженной обстановки выигрывает только одна валюта. Рубль.

Динамика цен на газ в Европе

Главными драйверами роста российской денежной единицы принято считать «бычью» конъюнктуру рынка нефти, а также высокий спрос на carry trade. И если с первым козырем рубля все в порядке (нежелание ОПЕК+ нарастить объемы добычи черного золота сверх установленного плана в 400 тыс б/с в месяц привело к взлету техасского сорта к 7-летним пикам), то со вторым творятся непонятные вещи. Как правило, игра на разнице оправдана в условиях сильного глобального аппетита к риску и низкой стоимости заимствований. Увы, но с учетом тех обстоятельств, что сентябрь стал худшим месяцем для американских фондовых индексов, а доллар США взобрался на максимальную отметку за год, можно предположить, что carry trade – не лучшая стратегия.

Действительно, по итогам первого месяца осени игра на разнице с участием 8 высокодоходных валют развивающихся стран принесла наибольший убыток за последние 1,5 года. В результате индекс Bloomberg Cumulative FX Carry Trade с начала 2021 снизился на 1,2%.

Динамика прибылей и убытков от carry trade

На таком фоне рубль выглядит приятным исключением из правил. Котировки USDRUB в условиях роста цен на нефть и энергетического кризиса в Европе рухнули к минимальной отметке за более чем 3 месяца и готовы продолжить нисходящее движение к самому дну с июля 2020. «Быков» не спасают ни растущая как на дрожжах доходность казначейских облигаций США, ни коррекция фондовых индексов, ни ожидания скорого старта нормализации денежно-кредитной политики ФРС. Рубль прет как танк, вооружившись способностью России спасти Европу и весь мир от стагфляции.

Если в 2013-2014 на фоне сворачивания американской программы количественного смягчения рост ставок долгового рынка США приводил к оттоку капитала из развивающихся стран и к ослаблению их валют, то в настоящее время используется дифференцированный подход. Страны-экспортеры нефти и газа выигрывают от роста цен на сырье, а их денежные единицы пользуются повышенным вниманием инвесторов. В этом есть своя логика, ведь увеличение экспорта энергоносителей благоприятно отразится как на ВВП, так и на доходах бюджета. Если доллар США может упасть из-за двойного дефицита, почему бы рублю не укрепиться из-за двойного профицита?

Технически успешный штурм пивот-уровня 72,35, как и предполагалось, привел к продолжению нисходящего движения по USDRUB в направлении целевых ориентиров на 161,8% по дочернему и материнскому паттернам AB=CD, соответствующих отметке 69,2. Рекомендую держать сформированные на прорыве важной поддержки короткие позиции по паре и периодически наращивать их на откатах.

USDRUB, дневной график