الدولار عاد للسيطرة. كان تقرير التضخم في الولايات المتحدة على جانب الثيران الدولارية، مما سمح للبائعين بدفع الزوج نحو مستوى 1.7. ومع ذلك، لم يتسارع التضخم في يناير؛ بل على العكس، تباطأ على أساس سنوي. في الجوهر، هذا هو السبب في تفاعل الزوج بشكل محدود إلى حد ما مع التقرير.
في رأيي، يقلّل المتداولون إلى حد ما من أهمية التقرير. بعد كل شيء، لدى ممثلي الجناح الصقر في الاحتياطي الفيدرالي حجج قوية للدفاع عن موقفهم. تتلاشى تدريجياً آفاق خفض الفائدة في اجتماع مايو، وتتحول أحداث الأفق نحو اجتماعات الصيف للبنك المركزي الفيدرالي. يمكن القول إن بيانات التضخم عملت كقنبلة موقوتة، ستنفجر في وقت لاحق قليلاً، عندما يعلق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على التقرير.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بنسبة 0.3% في الشهر الماضي، مقابل التوقعات التي كانت 0.2%. يظهر هذا المؤشر اتجاهًا صاعدًا للشهر الثالث على التوالي (نوفمبر - 0.1%، ديسمبر - 0.2%، يناير - 0.3%) بعد أن انخفض إلى الصفر في أكتوبر. من الناحية السنوية، كان مؤشر أسعار المستهلك العام أيضًا في "الأخضر"، حيث ارتفع إلى 3.1%. من الناحية الرسمية، أظهرت هذه المكونة من التقرير اتجاهًا هابطًا مرة أخرى. ومع ذلك، الحقيقة هي أن معظم المحللين توقعوا انخفاضًا أكبر - إلى 2.9% بعد الارتفاع إلى 3.4% في ديسمبر.
أما مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، باستثناء أسعار الغذاء والطاقة، فقد تجاوز أيضًا توقعات التوقعات. على أساس شهري، ارتفع المؤشر إلى 0.4% - أعلى معدل نمو منذ مايو 2023. وعلى أساس سنوي، ظل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي عند مستوى ديسمبر، أي 3.9%. في حين توقع معظم المحللين انخفاضًا إلى 3.7%.
تشير هيكلة التقرير إلى أن أسعار الطاقة في يناير انخفضت بنسبة 4.6% على أساس سنوي (مقارنة بانخفاض 2% في ديسمبر) - مع انخفاض أسعار البنزين بنسبة 6.4%. تباطأ معدل نمو تكلفة السيارات الجديدة إلى 0.7% (مقارنة بـ 1% في ديسمبر)، والغذاء إلى 2.6% (مقارنة بـ 2.7% في ديسمبر)، والملابس إلى 0.1% (1%)، والسلع الطبية إلى 3% (مقارنة بـ 4.7% في ديسمبر)، وخدمات النقل إلى 9.5% (مقارنة بـ 9.7%).
ومع ذلك، حتى لو تباطأ التضخم، ركز السوق على ديناميكية انخفاض المؤشرات الأساسية. رد المتداولون على الفور على التقرير. تراجعت عروض العقود الآجلة على الأسواق الأمريكية للأسهم، وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي. على وجه التحديد، تراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.90٪ بعد ساعة ونصف من الإصدار، وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.20٪، وفقد مؤشر ناسداك المركب 1.9٪ (تقارير الشركات أيضًا لعبت دورًا هنا، ولكن تقرير التضخم كان "زنادًا"). بدوره، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد ووصل إلى أعلى مستوى في ثلاثة أشهر (104.76).
رد زوج اليورو/الدولار الأمريكي على هذا بالمثل. ومع ذلك، كانت ردة فعل المتداولين هنا أكثر اعتدالًا. تراجع الدببة نحو المستوى 1.7، ولكنهم لم يجرؤوا على اقتحام المستوى 1.6. يقوم متداولو زوج اليورو/الدولار الأمريكي بتقييم عواقب التقرير ويتوقعون تقليديًا المساعدة من المرحلة، أي بيانات من الاحتياطي الفيدرالي.
سيكون للفدرالي دور حاسم هنا: إما أن يكون أعضاء البنك المركزي قلقين بشأن بطء تباطؤ التضخم، أو أن يركزوا على حقيقة أن التضخم قد تباطأ. في رأيي، السيناريو الأول هو الأكثر واقعية. من المرجح أن يشدد مسؤولو الفدرالي على لغتهم، مشككين في جدوى التيسير النقدي في الأشهر القادمة. في هذه الحالة، ستكون اجتماع مايو "تحت الهجوم"، حيث إن نتائج اجتماع مارس محددة بالفعل (سيحافظ البنك المركزي على جميع معلمات السياسة دون تغيير).
ومع ذلك، فقد استنتج السوق بالفعل استنتاجاته الخاصة دون الانتظار لتعليقات من الاحتياطي الفيدرالي. ربط المستثمرون احتمالية بلوغ الفيدرالي لخفض الفائدة في اجتماعهم في مايو بنسبة 35٪، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. قبل نشر تقرير التضخم، كانت هذه الاحتمالية 55٪. إذا كان المسؤولون في الفيدرالي قلقين من وتيرة تباطؤ التضخم (وهذا أمر محتمل جدًا)، فإن توقعات السوق ستتحول مرة أخرى - هذه المرة إلى شهر يونيو. بالمناسبة، حدثت قصة مماثلة مع اجتماع مارس. في نهاية ديسمبر، كان السوق على يقين بنسبة 80٪ من أن الفيدرالي سيتخذ الخطوة الأولى نحو تيسير السياسة النقدية في مارس. ومع ذلك، خفضت البيانات المتناقضة للتضخم في ديسمبر وبيانات الرواتب غير الزراعية لشهر يناير هذه الاحتمالية إلى 8٪ الحالية. يمكن افتراض أن نفس المصير ينتظر اجتماع مايو.
في رأيي، حصلت الدببة على بطاقة ترمب الأساسية القوية التي لم تظهر بعد بشكل كامل. في الظروف الحالية، الشراء غير موثوق فيه بطبيعته، في حين أن البيع له معنى بعد اختراق الدببة لمستوى الدعم عند 1.0720 (الخط السفلي لمؤشر بولينجر باندز على الرسم البياني اليومي) وتثبيته أدناه. الهدف التالي للحركة الهابطة هو مستوى 1.0610 - الخط الأوسط لمؤشر بولينجر باندز على الإطار الزمني الشهري.
