ตลอดสองสามวันที่ผ่านมา GBP/USD อ่อนค่าลงมาราว 200 จุด เคลื่อนไหวในทิศทางขาลงแทบจะต่อเนื่องไม่หยุด เพียงหนึ่งสัปดาห์ก่อน ผู้ซื้อยังสามารถดันคู่เงินนี้ขึ้นไปทำจุดสูงสุดใหม่ในรอบสองเดือนที่ระดับ 1.3557 ได้ แต่ในวันถัดมา ผู้ขายก็เข้าควบคุมสถานการณ์ ผลักดันให้คู่เงินร่วงลงมาที่ระดับแนวรับ 1.3360 (ซึ่งเป็นเส้นกลางของ Bollinger Bands บนกราฟรายวัน และยังสอดคล้องกับเส้น Kijun-sen) จุดสำคัญคือ การอ่อนค่าลงของคู่เงินรอบนี้ไม่ได้เกิดจากการแข็งค่าขึ้นอย่างชัดเจนของดอลลาร์สหรัฐ หากแต่เกิดจากความอ่อนแอของเงินปอนด์อังกฤษเป็นหลัก แรงกระตุ้นสำคัญที่ทำให้เกิดแรงขายในเงินปอนด์คือการที่ Andy Burnham ได้รับแต่งตั้งให้เป็นนายกรัฐมนตรีคนใหม่ของสหราชอาณาจักร ข้อมูลตลาดแรงงานและเงินเฟ้อที่ออกมาแบบผสมผสานยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อคู่เงิน ส่งผลให้เมื่อวานนี้ราคาปรับตัวลงไปทำจุดต่ำสุดใหม่ในรอบสัปดาห์
ในมุมมองของผม ปฏิกิริยาเชิงลบต่อค่าเงินปอนด์ไม่ได้เกิดจากการที่ Burnham ได้รับตำแหน่งเพียงอย่างเดียวเท่านั้น หากแต่เป็นเพราะ “สาร” ที่ตลาดรับรู้จากถ้อยแถลงชุดแรกของเขาหลังเข้ารับตำแหน่ง ก่อนหน้านั้น เทรดเดอร์ยังคงค่อนข้างสงบและถึงขั้นมองในเชิงบวก – สะท้อนให้เห็นจากคู่เงิน GBP/USD ที่ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดในรอบสองเดือน – เนื่องจากสมาชิกทีมของเขาย้ำอยู่หลายครั้งว่าจะยังคงยึดมั่นในกฎระเบียบด้านการคลังที่มีอยู่ อย่างไรก็ดี ภายหลังถ้อยคำของเขากลับไม่ชัดเจนเหมือนเดิม
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สิ่งที่สร้างความกังวลให้กับผู้เล่นในตลาดคือคำพูดของเขาที่กล่าวถึงความเป็นไปได้ของ “ความยืดหยุ่น” ในการบังคับใช้กฎการคลังของรัฐบาล แม้ Burnham จะไม่ได้ยกเลิกกรอบการคลังของผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้าอย่างเป็นทางการ แต่เขาก็แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าต้องการใช้ประโยชน์จากความยืดหยุ่นทางการคลังที่มีอยู่เต็มที่เพื่อใช้จ่ายในโครงการที่เป็นลำดับความสำคัญ นักลงทุนตีความเรื่องนี้ว่าเป็นสัญญาณว่าการกู้ยืมของรัฐบาลอาจสูงกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้
หลังจากถ้อยแถลงที่คลุมเครือดังกล่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษดีดตัวขึ้นอย่างแรง ขณะที่ค่าเงินปอนด์เผชิญแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญ
กลายเป็นว่าตลาดเริ่มสะท้อนความเสี่ยงของการขาดดุลงบประมาณที่กว้างขึ้นเข้าไปในราคาแล้ว แม้ก่อนเข้ารับตำแหน่ง Burnham ก็ได้ให้คำมั่นว่าจะเพิ่มการใช้จ่ายด้านสาธารณสุข สวัสดิการสังคม โครงการโครงสร้างพื้นฐาน และมาตรการช่วยลดค่าครองชีพ ในเวลาเดียวกันเขาเน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่ารัฐบาลไม่ได้มีแผนจะปรับขึ้นภาษีอย่างมีนัยสำคัญ นี่จึงนำไปสู่คำถามสำคัญตามมาโดยอัตโนมัติว่า: แล้วโครงการเหล่านี้จะหาเงินมาจากไหน? คำตอบที่ชัดเจนที่สุดคือการเพิ่มการกู้ยืมของรัฐบาล ซึ่งมาพร้อมกับผลพวงต่าง ๆ ไม่ว่าจะเป็นปริมาณพันธบัตรรัฐบาลที่ออกสู่ตลาดมากขึ้น ภาระหนี้ที่สูงขึ้น และความเสี่ยงต่อความยั่งยืนทางการคลังในระยะยาวที่เพิ่มขึ้น
ความทรงจำเกี่ยวกับความปั่นป่วนในตลาดจาก “mini-budget” ที่เป็นที่ถกเถียงของ Liz Truss เมื่อสี่ปีก่อนยังคงสดใหม่ในใจนักลงทุน ส่งผลให้เทรดเดอร์ไวต่อสัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่ารัฐบาลจะเพิ่มการใช้จ่ายโดยไม่มีแหล่งเงินรองรับมากเป็นพิเศษ
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดคาดหวังว่ารัฐบาลใหม่จะเริ่มต้นด้วยท่าทีที่ระมัดระวังเป็นอย่างยิ่ง โดยเฉพาะเมื่อ Burnham และทีมงานได้พยายามสร้างความเชื่อมั่นให้นักลงทุนตั้งแต่แรกว่ากรอบการคลังที่มีอยู่จะยังคงเดิม และนโยบายงบประมาณโดยรวมจะไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก อย่างไรก็ดี ในสุนทรพจน์แรกในฐานะนายกรัฐมนตรี Burnham กลับพูดถึงการให้การสนับสนุนเพิ่มเติมต่อเศรษฐกิจและการใช้ “ความยืดหยุ่นทางการคลัง” เพียงเท่านี้ก็เพียงพอแล้วที่นักลงทุนจะประเมินความเสี่ยงด้านการคลังใหม่ และเริ่มลดสถานะถือครองฝั่งซื้อในค่าเงินปอนด์
คู่เงิน GBP/USD ยังเผชิญแรงกดดันเพิ่มเติมจากรายงานเงินเฟ้อและตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักรในสัปดาห์นี้ที่ออกมาแบบ “แกว่งผสม” อีกด้วย
อัตราการว่างงานทรงตัวที่ 4.9% ขณะที่การเติบโตของค่าจ้างรายปีไม่รวมโบนัสทรงตัวที่ 3.4% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2020 ที่น่าสนใจเป็นพิเศษคือการชะลอตัวของการเติบโตค่าจ้างในภาคเอกชนลงสู่ 2.9% ซึ่งเป็นสัญญาณของแรงกดดันเงินเฟ้อภายในประเทศในเชิงพื้นฐานที่อ่อนตัวลง นอกจากนี้ จำนวนตำแหน่งงานว่างยังคงลดลงต่อเนื่อง ขณะที่นายจ้างยังคงระมัดระวังในการจ้างงานใหม่
ภาพพื้นฐานของค่าเงินปอนด์ยิ่งชัดเจนขึ้นจากรายงานเงินเฟ้อที่เผยแพร่ในวันถัดมา โดยอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline CPI) ชะลอลงสู่ 2.6% เมื่อเทียบรายปีในเดือนมิถุนายน หลังจากที่ทรงตัวอยู่ที่ 2.8% สองเดือนก่อนหน้า เมื่อเทียบกับที่ตลาดคาดว่าจะลดลงมาที่ 2.7% นี่เป็นอัตราเงินเฟ้อรายปีที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคมปีที่แล้ว ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและราคาอาหารที่ต่ำลงเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยดึงให้เงินเฟ้อชะลอลง
อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (core CPI) ทรงตัวที่ 2.6% ขณะที่เงินเฟ้อในภาคบริการชะลอลงสู่ 3.6% สะท้อนให้เห็นแรงกดดันด้านราคาในเชิงพื้นฐานที่ค่อย ๆ ผ่อนคลายลงเช่นกัน
โดยรวมแล้ว ข้อมูลเศรษฐกิจในสัปดาห์นี้เปิดโอกาสให้ Bank of England มีพื้นที่มากขึ้นในการดำเนินท่าที “รอดูทิศทาง” การเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอลงช่วยลดความเสี่ยงของแรงกดดันเงินเฟ้อรอบที่สอง ขณะที่ข้อมูล CPI ที่อ่อนตัวลงบ่งชี้ว่าจุดสูงสุดของเงินเฟ้ออาจผ่านไปแล้ว แม้ว่าความเสี่ยงของแรงกดดันเงินเฟ้อที่อาจกลับมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะยังคงมีอยู่ แต่ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดได้บั่นทอนเหตุผลเชิง “สายเหยี่ยว” สำหรับการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมลงอย่างมีนัยสำคัญ
ด้วยเหตุนี้ มุมมองต่อทิศทางของคู่เงิน GBP/USD จึงยังโน้มเอียงไปในทางที่เป็นประโยชน์ต่อฝั่งขาย อย่างไรก็ตาม สถานะขาย (short) จะน่าสนใจมากขึ้นก็ต่อเมื่อฝั่งหมีสามารถกดให้ราคาหลุดระดับแนวรับที่ 1.3360 ลงมาได้ (เส้นกลางของ Bollinger Bands บนกราฟรายวัน ซึ่งสอดคล้องกับเส้น Kijun-sen) ในกรณีนั้น เป้าหมายถัดไปของแนวโน้มขาลงจะอยู่ที่บริเวณ 1.3300 ซึ่งเป็นระดับจิตวิทยาสำคัญ
