Mientras los operadores reflexionan sobre por qué la Reserva Federal y Jerome Powell siguen con su táctica de esperar, la moneda europea parecía haberse estabilizado tras la subida del viernes a la espera de otra subida a finales de mes. Mientras esta política de la Fed ejerce presión sobre el dólar, el mercado de valores ha reaccionado a estas noticias con otra subida hasta alcanzar máximos históricos. La situación más delicada para los bancos centrales es cómo reaccionarán los mercados y las economías ante el aumento de la próxima oleada de coronavirus pandémicos. Si la gente buscará más activamente medidas de distanciamiento social o si, a pesar de la amenaza de una nueva tensión del Delta, mantendrá el mismo ritmo de vida que es tan necesario para una economía que ahora se está frenando paulatinamente y creciendo a un ritmo más lento después del fuerte impulso de la primavera/verano.
Los representantes de la Reserva Federal, quienes también se pronunciaron el viernes pasado, destacaron que las interrupciones de varias empresas debido a la pandemia durarán mucho más de lo previsto. Estos problemas se verán tanto en 2022 como un poco más tarde. Las dificultades en la cadena de suministro y el desajuste observado entre la oferta y la demanda de chips están perjudicando bastante a la industria del automóvil. Con todo, Toyota ha anunciado recientemente que está dispuesta a reducir la producción en un 40% en septiembre de este año. La oferta sostenida y otros problemas del sector seguirán ahogando el crecimiento y manteniendo la inflación alta.
La atención de esta semana se centrará, por supuesto, en el informe sobre el empleo de agosto, que se publicará el viernes. Varios economistas empiezan ya a pensar que EE.UU. no volverá rápidamente a los niveles máximos de empleo y que tampoco creará las condiciones en el mercado laboral que había antes del Covid-19. Hay quienes en la Reserva Federal creen que las condiciones del mercado laboral anteriores a la crisis ya no deben ser el punto de referencia correcto, en base al cual decidir si la economía alcanzará o no el pleno empleo. El ex ministro de finanzas Lawrence Summers es uno de los que recomiendan cambiar este indicador.
Otra problemática que frenará el crecimiento económico es la dificultad para decidir la política fiscal. Los republicanos y los demócratas siguen manteniendo acalorados debates sobre cuál debe ser el límite de la deuda pública, y mientras tanto el Tesoro estadounidense se queda sin dinero. En unas semanas podría enfrentarse a la posibilidad de no cumplir con sus obligaciones. El Partido Republicano se negó recientemente a apoyar un aumento del límite de la deuda nacional como respuesta al reciente plan multimillonario de los demócratas para aumentar el gasto en programas sociales. El estancamiento también podría conducir a un cierre parcial del gobierno, ya que los demócratas han prometido vincular el límite de la deuda nacional a un proyecto de ley de gasto temporal vital. Esto ayudaría a mantener el gobierno en funcionamiento después del 30 de septiembre, cuando finaliza el año financiero.
El BCE habla cada vez más de planes para reducir su programa de compra de bonos.
Y mientras en EE.UU. no ocurre nada sobrenatural, sino que la habitual batalla otoñal entre los dos principales partidos, en el Banco Central Europeo siguen apareciendo quienes hablan cada vez más de la necesidad de reducir el programa de compra de bonos, una luz verde para la moneda europea. Un miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, François Villrois de Galleau, declaró recientemente que los órganos de gobierno deberían tener en cuenta las condiciones de financiación más favorables de la región cuando decidan el próximo ritmo de las compras de bonos de emergencia. Al hacerlo, dio a entender que puede ser inevitable que se produzca una desaceleración. En opinión de Villeroi, que también es gobernador del Banco de Francia, cualquier cambio en el programa PEPP europeo no tendría nada que ver con lo que manifestó el viernes pasado el presidente de la Reserva Federal estadounidense, Jerome Powell. Sin embargo, es probable que el BCE siga apostando por un mayor programa de compra de bonos en un futuro próximo, lo que mantendría la recuperación económica europea en buen pie.
"En lo que respecta a los volúmenes mensuales de compra de bonos, estamos estudiando las condiciones actuales de financiación y tenemos que destacar que ahora están en una forma más aceptable que en nuestra reunión de junio", dijo Villeroy. "Ahora tenemos que determinar los volúmenes mensuales del cuarto trimestre. Y este es el punto clave: si el Banco Central Europeo habla repentinamente en serio de recortar el programa de compra de bonos antes de la fecha límite prevista para marzo de 2022, cuando finaliza el actual programa PEPP, eso supondría, como mínimo, un golpe bastante importante para el mercado.
Pero no hay condiciones previas realistas para ello. Después de todo, durante su última reunión, Christine Lagarde habló mucho de un nuevo programa de apoyo a la economía, que podría introducirse inmediatamente después del final del actual programa de emergencia. La eurozona no tiene el tipo de presiones inflacionistas desenfrenadas de las que tanto se habla en EE.UU., ni hay un rápido crecimiento del mercado laboral. Esto permite al regulador europeo mantener las condiciones monetarias blandas sin preocuparse por las consecuencias de un sobrecalentamiento de la economía. Los comentarios de Villeroi se produjeron antes de la reunión del BCE de la próxima semana, en la que los líderes del BCE tendrán que decidir la cantidad de estímulo monetario que necesita la región para el resto de 2021. El banco central todavía tiene bastantes miles de millones de euros para gastar, como parte de su programa de emergencia de 1,85 billones de euros.
Y si ya hemos empezado con el tema de la inflación, hay que destacar los datos de ayer de Destatis. El informe señala: la inflación en Alemania se ha acelerado hasta el nivel más alto desde 2008. Esto se debió a los precios de la energía. La inflación de los precios al consumo subió al 3,9% en agosto, desde una tasa anual del 3,8% en julio. La inflación armonizada con la UE aumentó al 3,4% desde el 3,1% de hace un mes. En términos mensuales, el índice de precios al consumo se mantuvo sin cambios, mientras que se esperaba una subida de precios del 0,1%. Estos datos no provocaron ningún cambio en el mercado y fueron completamente ignorados, ya que no sorprendieron a nadie.
Otro informe sobre el indicador de confianza de los consumidores de la eurozona también coincidió con los economistas, pero la confianza económica en la eurozona cayó a su nivel más bajo en tres meses en agosto de este año. De acuerdo con una encuesta realizada por la Comisión Europea, el índice de confianza económica cayó a 117,5 puntos en agosto, frente a los 119 puntos de julio. La estimación también fue inferior a las previsiones de los economistas. El sentimiento económico se vio afectado por la caída de la confianza en los sectores del consumo, los servicios y la industria. El crecimiento se registró en la construcción y el comercio minorista. El índice de sentimiento industrial fue de 13,7 puntos y el índice de confianza de los consumidores fue de 5,3 puntos.
En cuanto al panorama técnico del par EURUSD, la ruptura de la resistencia en 1,1810 abre buenas perspectivas para que los compradores de la moneda europea recuperen los máximos de 1,1860 y 1,1890. Este escenario sólo reforzará la tendencia alcista del par a principios del próximo mes. Si la presión sobre el euro vuelve el último día del verano de 2021, sólo será después de una ruptura del soporte intermedio en 1,1785. Esto hará que se retiren varias órdenes de stop y que el instrumento de opereción se mueva más hacia los mínimos de 1,1765 y 1,1740.
