Экономический календарь предстоящей недели выглядит достаточно скромно, однако недостаток количества вполне может компенсироваться «качеством». На фоне переоценки рынком дальнейших шагов ФРС (после разочаровывавших июньских данных по рынку труда США), даже немногочисленные макроэкономические релизы способны спровоцировать повышенную волатильность по паре eur/usd.
По большому счету, теперь практически каждый более-менее значимый экономический отчет способен склонить чашу весов в ту или иную сторону. Если статистика продолжит сигнализировать об охлаждении американской экономики, позиции гринбека снова окажутся под давлением. В противном случае доллар получит шанс на «реабилитацию», а рынок – повод скорректировать свои ожидания относительно дальнейшей траектории монетарной политики ФРС.
Рассмотрим наиболее значимые релизы предстоящей недели.
Индекс деловой активности в секторе услуг от ISM
Как известно, сектор услуг в США выступает главным драйвером американской экономики, демонстрируя при этом более высокую устойчивость к инфляционному давлению и геополитическим шокам, чем производственный сектор. В мае индекс услуг неожиданно подскочил до 54,5, за счет сильных новых заказов и деловой активности. Июньский отчет (который будет опубликован в понедельник, 6 июля) позволит понять, носил ли этот сигнал единичный, разовый характер или же сектор услуг продолжает набирать обороты.
Согласно предварительным прогнозам, ISM Services незначительно снизится – с отметки 54,5 до 54,2. Здесь необходимо напомнить, что производственный индекс в июне показал замедление темпов расширения выпуска (52,2 после майского роста до 54,3) и снижение новых заказов (56,0 против 56,6). Сектор услуг, вероятно, повторит эту траекторию «остывания» после пиковых майских значений.
Особое внимание следует уделить ценовому компоненту отчета. В мае индекс цен в услугах подскочил до 71,3 (максимальное значение субиндекса с августа 2022 года) на фоне удорожания топлива и логистики. В июне ожидается его снижение до 68,5 пункта. Опять же, возвращаясь к производственному индексу ISM, следует отметить, что соответствующий субиндекс цен преподнес трейдерам неожиданный сюрприз, рухнув сразу на 9 пунктов. Поскольку сфера услуг реагирует на изменение стоимости энергоресурсов с небольшим лагом, ценовое давление в июньском ISM Services тоже должно ослабнуть. Если темпы снижения этого субиндекса превысят прогнозы, доллар окажется под существенным давлением, поскольку это один из главных драйверов устойчивой инфляции.
Кроме того, немаловажное значение играет и компонент занятости, особенно в свете провальных июньских Нонфармов. Субиндекс занятости в сфере услуг сокращается уже три месяца подряд, оказавшись в мае на отметке 47,9. Согласно прогнозам, в июне он должен остаться в зоне сокращения (48,2), подтверждая признаки постепенного охлаждения американского рынка труда. Если этот субиндекс окажется в красной зоне, доллар может оказаться под существенным давлением, т.к. именно сектор услуг обеспечивает основную часть занятости в экономике США.
«Минутки» ФРС
В среду, 8 июля, в Штатах будет опубликован протокол июньского заседания ФРС. «Минутки» не всегда становятся драйвером повышенной волатильности для долларовых пар, однако на этот раз их значение трудно переоценить. Дело в том, что этот документ раскроет детали первой внутренней дискуссии Комитета под председательством Кевина Уорша.
Напомню, что в июне Федрезерв сохранил процентную ставку на прежнем уровне, но при этом обновленный точечный график (dot plot) преподнес ястребиный сюрприз: медианный прогноз сместился в сторону как минимум одного повышения процентной ставки до конца текущего года (хотя ранее рынки закладывали один раунд снижения ставки). Сам Уорш при этом воздержался от публикации собственной «точки», объявив одновременно о создании рабочей группы по реформе прогнозных инструментов ФРС.
Учитывая такое «превью», рынок будет тщательно оценивать, насколько единодушным оказался этот ястребиный сдвиг. В частности, сколько участников заседания действительно выступали за дальнейшее повышение процентной ставки, а сколько предпочитали сохранить текущие параметры ДКП. Чем больше в протоколе будет упоминаний о рисках возобновления (усиления) инфляционного давления, тем сильнее окажется поддержка доллара.
Также стоит учесть, что в середине июня, т.е. на момент июньского заседания, Федрезерв опирался на достаточно сильные майские данные по рынку труда. Однако сейчас участники рынка уже располагают июньскими Нонфармами, которые оказались заметно слабее весенних показателей. В этом контексте будет особенно интересно увидеть – обсуждали ли члены ФРС риск охлаждения рынка труда как фактор, способный сдержать инфляционное давление без повышения процентной ставки.
Unemployment Claims
Еженедельная статистика по заявкам на пособие по безработице сейчас имеет особое значение в контексте провального отчета NFP. В сложившихся условиях отчет Unemployment Claims играет роль своеобразной лакмусовой бумажки, позволяя понять, действительно ли рынок труда продолжает охлаждаться (за счет слабых темпов найма и роста увольнений), или же июньские Нонфармы оказались лишь временным «отклонением».
На предыдущей отчетной неделе первичные заявки выросли на 215 тысяч, при прогнозе роста +225 000. По мнению большинства аналитиков, в четверг показатель выйдет на отметке 218 тысяч. То есть, несмотря на волну оптимизации штатов в крупных корпорациях (таких как Verzion, Amazon, Walmart), этот индикатор стабильно удерживается в комфортном диапазоне 210-230 тысяч. Если он останется в этом диапазоне, доллар, вероятно, проигнорирует релиз. Но если показатель неожиданно превысит 230-тысячную отметку, гринбек окажется под существенным давлением.
Гораздо большее беспокойство вызывает динамика вторичных обращений за пособием по безработице. Этот показатель демонстрирует последовательную восходящую динамику четвертую неделю подряд. Такая динамика свидетельствует о том, что если человек потерял работу, то быстро найти аналогичную позицию ему сейчас достаточно тяжело. За предшествующую отчетную неделю Continuing Claims вырос до 1,814 млн. Согласно прогнозам, на предстоящей неделе показатель возрастет до 1,830 млн (то есть рост будет фиксироваться пятую неделю подряд).
«Техника»
Техническая картина по паре eur/usd свидетельствует о развитии восходящего импульса от среднесрочного минимума 1,1325. В результате покупателям удалось закрепиться в пределах 14-й фигуры, сохранив потенциал для дальнейшего роста.
На четырехчасовом таймфрейме пара движется в рамках локального растущего канала, стремясь к пробою вышеупомянутого уровня сопротивления 1,1470. На дневном графике наблюдается «разгрузка» долгосрочной перепроданности, однако пара всё еще зажата в рамках глобального медвежьего тренда.
Несмотря на предпринятые на прошлой неделе попытки, покупатели eur/usd так и не смогли преодолеть указанный уровень сопротивления 1,1470 (средняя линия Bollinger Bands на D1 + верхняя граница облака Kumo). Поэтому рассматривать лонги целесообразно только после того, как пара все же «возьмёт» эту высоту. Следующим ключевым испытанием для быков eur/usd станет кластерная зона 1,1530 (линия Kijun-sen на D1), где проходят 200-периодная ЕМА (h4) и уровень 38,2% коррекции по Фибоначчи.
