S&P 500 и Nasdaq 100 обновляют рекорды, но рост почти целиком идет за счет сектора полупроводников. За последние 60 лет были всего четыре похожих ситуации, и все они заканчивались резким снижением S&P 500.

Ключевые индексы США обновляют рекорды на фоне узкого лидерства полупроводникового сектора и слабой внутренней широты рынка. Аналитик Bloomberg Эдвард Харрисон предупреждает, что за последние 60 лет были всего четыре похожих эпизода, и все они завершались резким падением S&P 500.

В последние недели S&P 500, Nasdaq 100 и другие индексы непрерывно обновляли максимумы, несмотря на высокие цены на нефть и отсутствие прогресса в урегулировании конфликта на Ближнем Востоке. Главным двигателем этого роста стали компании из сектора полупроводников.

Philadelphia Semiconductor Index (SOX) с начала года вырос на 71% и сейчас находится на 160% выше своего 52-недельного минимума. Отдельные бумаги показывают еще более экстремальную динамику: акции Micron Technology прибавили с начала года 180% и находятся на 770% выше своего 52-недельного минимума. Такая концентрация роста помогла Nasdaq 100 продемонстрировать почти вертикальный подъем.

По словам Эдварда Харрисона, внутрипрофессиональные индикаторы рынка уже сигналят о перегреве. RSI индекса полупроводников забрался на уровни, которых последний раз достигал в марте 2000 года, то есть незадолго до разрыва "пузыря доткомов" и последовавшего за этим обвала рынка акций США.

Параллельно заметно ухудшилась широта рынка: на прошлой неделе, когда S&P 500 обновлял рекорды, лишь 21 компонент индекса показал свежие 52-недельные максимумы, в то время как 27 компонентов (5,4%) опустились до 52-недельных минимумов.

За последние 60 лет всего четыре раза наблюдалась ситуация, когда индекс S&P 500 достигал исторического максимума, а более 5% его компонентов оказывались на 52-недельных минимумах – это происходило в декабре 1972, декабре 1999, июле 2015 и декабре 2021 годов.

Два первых события привели к экстремальным медвежьим рынкам. В августе 2015 года произошел известный "flash crash": в первые минуты торгов индексы S&P 500 и Dow Jones снизились на 3–5%. Эпизод декабря 2021 года предшествовал медвежьему рынку 2022 года.

Что важно для трейдера?

1. Концентрация роста. Когда несколько бумаг или один сектор тянут рынок вверх, появляется высокий риск резкой коррекции, особенно если лидеры уже находятся далеко от своих годовых минимумов (Micron +770% от 52-недельного минимума).

2. Широта рынка. Сигнал с 5,4% компонентов S&P на 52-недельных минимумах при рекордных значениях индекса – это классический признак дивергенции, который исторически предшествовал сильным коррекциям.

3. Технические уровни и индикаторы. Достижение RSI на уровнях марта 2000 года указывает на высокую импульсность и возможную перепроданность по обратной логике — вероятность отката повышается.

4. Волатильность и события. Высокие цены на нефть и геополитические риски делают потенциальные вспышки волатильности более вероятными; прошлые "flash crash" и быстрые трансляции новостей могут провоцировать резкие движения.

5. Риск-менеджмент. Трейдерам стоит отслеживать внутринедельные и внутридневные изменения числа 52-недельных максимумов/минимумов, динамику SOX и ключевых бумаг (например, Micron), а также объемы торгов при попытках побить рекорды.

История не повторяется дословно, но дает подсказки. Вот опасная комбинация – рекордные индексы при слабой широте и перегретых лидерах. Такая картина уже приводила к сильным коррекциям. Это не означает, что падение неизбежно, но повышает вероятность резкой отработки накопленных рисков.