Индекс деловой активности ISM в секторе услуг США за декабрь показал удивительно высокий результат, поднявшись с 52.6п. до 54.4п, заметно превысив прогнозы. Это самый высокий результат за 14 месяцев, рост обеспечен ростом таких субиндексов, как деловая активность (достигла 56п), занятость (рост с 48.8п до 52п, впервые с мая), а также новые заказы, которые подскочили с 52.9п до 57.9п.

Рынок отреагировал укреплением доллара по всему спектру валютного рынка, что вполне объяснимо – рост деловой активности среди прочего означает более низкую вероятность снижения ставки ФРС. Отчеты ISM в целом верно прогнозируют динамику ВВП США, но проблема заключается в том, что сильный отчет ISM вступает в очевидное противоречие с другими отчетами, отражающими и ситуацию с занятостью, и экономическую активность.

Опубликованный в среду отчет JOLTS показал заметное снижение вакансий до 7.15 млн с пересмотренного в сторону понижения предыдущего показателя 7.45 млн, отчет ADP показал рост на 41 тыс. рабочих мест в декабре, то есть рынок труда по-прежнему слабый, а значит, экономика пока не готова активно создавать рабочие места. Нет новых рабочих мест – нет роста, поскольку фактор повышения производительности не может обеспечить такой рост в одиночку.

Необходимо подождать отчета по занятости в пятницу, который прояснит картину, пока же отметим, что реакция рынка на укрепление доллара носит краткосрочный характер, прогнозы по ставке ФРС на текущий год никак не изменились.

Что касается Канады, то в первые дни нового года не появилось ничего значимого, что способно оказать влияние на курс канадского доллара. Индекс деловой активности Ivei вырос в декабре с 48.4п до 51.9п, что само по себе неплохо, но ничего не значит, поскольку ноябрьские 48.4п были минимумом за 7 месяцев, и откат вверх был ожидаем. Больше ясности появится после публикации в пятницу отчетов по занятости в США и Канаде, которые, возможно, позволят скорректировать ожидания по ставке Банка Канады. Текущая ставка 2.25% близка к нейтральной, вероятность еще одного снижения минимальна, что дает канадскому доллару преимущество, но, возможно, до публикации отчета по инфляции 19 января это преимущество останется гипотетическим.

Гораздо больше на курс луни влияют внешние факторы, в первую очередь это спецоперация США в Венесуэле. Любой импорт венесуэльской нефти в США будет напрямую конкурировать с канадской нефтью на рынке Мексиканского залива, куда в настоящее время поступает лишь 10% (около 400 тыс. баррелей в сутки) от общего объема канадских поставок в США, при этом общий объем экспорта канадской нефти в США на текущий момент примерно в четыре раза превышает экспорт венесуэльской нефти. Если объявленным Трампом план по контролю над нефтью Венесуэлы получит реализацию, то для канадского доллара это будет означать дополнительный фактор давления, и именно поэтому луни снижается в январе вопреки всем прогнозам, рынок ждёт, чем закончится эта авантюра, то ли реальными последствиями, то ли дело ограничится пиаром, на который так падок президент США.

Несмотря на то что луни заметно укрепился в январе, расчетная цена продолжает уверенно снижаться. Во многом такая динамика объясняется быстрым сокращением длинной позиции по доллару после пересмотра прогнозов по ставке ФРС в начале декабря.

Пока исходим из того, что текущий рост USD/CAD является коррекционным. Возможно, бычий импульс завершится вблизи текущих уровней и доллар не сможет преодолеть сопротивление 1.3875/85, либо силы быков хватит, чтобы добраться до следующего сопротивления 1.3935, мы же продолжаем придерживаться сценария, при котором укрепление канадского доллара является закономерным, и ожидаем разворота USD/CAD на юг в направлении 1.3536.