在昨日大幅下跌後，比特幣目前約在 84,000 美元附近交易，但仍明顯高於所謂的「最大痛苦價位」（max-pain level）76,000 美元——也就是最多選擇權合約在該價位到期而對持有人變得一文不值的價格。

請留意衍生品市場中的一項關鍵事件：Deribit 的季度期權到期，預計於 9 月 25 日（星期五）到期，規模約 150 億美元。該平台上超過三分之一的 Bitcoin 選擇權未平倉合約都與 9 月到期日相關。值得注意的是，看跌與看漲期權比率（put-to-call ratio）——衡量押注價格下跌與上漲的一項重要情緒指標——目前為 0.70，顯示押注價格進一步上漲的部位明顯占優。最大持倉集中在 85,000、90,000 和 100,000 美元的履約價——如果當前走勢延續，這正是市場最有可能瞄準的價位區間。

在 Bitcoin 持續上漲的情況下，做市商目前的避險操作，可能在合約到期前短暫壓制新一波漲勢，而在這些期權到期或展期至下一個季度到期日之後，上漲動能可能會再度延續。值得回顧的是，這一切選擇權市場的動態，是在 Bitcoin 自 8 月起強勁回升的背景下發生的。當時美國財政部宣布啟動回購國債計畫，推升了多數風險資產的價格，而自那以來，Bitcoin 已上漲超過 30%。

我不排除這樣的可能性：未來幾天 Bitcoin 在 85,000 美元附近的價格表現，將成為判斷行情是否延續本輪漲勢的主要指標。因為若漲勢得以延續，受益者將是多頭部位與買進看漲期權的一方；相對地，被迫針對價格上漲進行避險的做市商，則是可能暫時放緩行情的那一方，而這種壓抑價格的效果，與基礎需求本身的強弱未必直接相關。

Bitcoin 目前維持在 83,000–85,100 美元區間內震盪，交易計畫圍繞這一區間設計了兩個方向對稱的策略，涵蓋完整的突破與反彈情境。若向上突破 84,400 美元，將視為買入信號，目標價位為 85,100 美元，建議在該處獲利了結，同時考慮在可能出現的回落中反手做空。強制入場條件為：價格必須維持在 50 日移動平均線之上，且 Awesome Oscillator 必須處於正值區間。第二種買入方案基於反彈操作：若價格接近下邊界 83,800 美元，但未出現有效跌破確認，則應將其視為假跌破並佈局多單，第一目標看向 84,400 美元，若漲勢延續突破近端區間，則將 85,100 美元作為更寬幅的技術目標位。

做空策略則是反向構建。若確認跌破 83,800 美元，則可建立空頭部位，目標指向 83,000 美元，並套用對稱條件：移動平均線位於價格之上，且 Awesome Oscillator 低於零。第二種做空方案則基於 84,400 美元一帶的上攻受阻：若向上突破未能獲得確認，則為空頭開啟空間，先看 83,800 美元，其後再看向 83,000 美元。

Ether 目前在 2,641–2,714 美元區間內波動，其邏輯在各自的價格尺度上完全對應 Bitcoin。向上突破 2,695 美元會觸發買入訊號，在同樣條件下以 2,714 美元為目標：價格上方運行於走升的移動平均線之上，且 Awesome Oscillator 位於零軸之上。第二種買入方案則是當價格自 2,674 美元支撐位反彈（且向下跌破未被確認）時進場，先以 2,695 美元為第一目標，之後以 2,714 美元為更寬幅的延續目標。

Ether 的做空倉位從跌破 2,674 美元開始啟動，在價格仍位於移動平均線上方且 Awesome 指標處於負值區域的前提下，以 2,641 美元為目標。第二種做空方案是在 2,695 美元遇阻回落、向上突破未能得到確認時入場，先看價格回落至 2,674 美元，之後再看 2,641 美元。這兩個技術指標僅用作篩選以剔除虛假行情，而非作為提前入場的獨立理由；因此，只有在價格實際對所述關鍵水平給出確認後，才會作出交易決策。