英鎊兌美元已連續第三週在 1.3480 阻力位附近徘徊攻堅（該水平為 W1 週線時間框架中 Kumo 雲層的上軌）。3 月初，GBP/USD 匯價因對中東地區爆發軍事行動作出反應而急挫（跌至 1.3250 一線）。但隨後英鎊「急轉直下」反向大漲，一週之內便重新升回 1.35 區間的邊緣。儘管對 1.3480 目標位的「圍攻」過程中伴隨著相當明顯的價格回調，但匯價每次最終都能重返該水準。Bank of England 在此過程中發揮了重要（甚至可以說是關鍵）作用，其在 3 月會議後釋出了明顯偏鷹的立場。這種鷹派程度之強，使得市場開始將今年可能加息的情境納入定價考量。這樣的推論（在我看來略顯草率）卻使得 GBP/USD 多頭即便在美元整體走強的階段，仍能「穩住陣腳」。

在 3 月會議之後，Bank of England 維持所有貨幣政策參數不變。央行採取的是基本且最受預期的情境。不過，會議細節最終卻對英鎊形成了利多。

首先，Bank of England 展現出在謹慎立場上的意見凝聚。貨幣政策委員會（MPC）九名成員全部投票贊成維持既有的貨幣政策不變。必須回顧的是，在先前 2 月份的會議上，這項決定可說是岌岌可危：當時有四位 MPC 官員投票支持降息。這一次，連一向最堅定主張低利率的 Swati Dhingra 也選擇了觀望的立場，更不用說其他「鴿派」代表（Dave Ramsden、Sarah Breeden、Alan Taylor）。就在一個半月前，委員會幾乎一分為二；但到了 3 月，所有「鴿派」都改變了看法，與「鷹派」站到同一陣線。這種在 Bank of England 罕見的高度一致性，支撐了英鎊。

其次，央行收緊了措辭，將焦點放在通膨風險上。2 月會議時，預期通膨在春季結束前仍會維持在目標區間內；而如今央行預測，CPI 可能在本月就升至 3.5%。此外，Bank of England 也承認，通膨在接下來兩個季度可能都會維持在 3.0% 之上。在此背景下，央行指出了「次級效應」的風險：能源價格上漲推升企業成本，企業再將成本轉嫁給消費者，消費者則向雇主要求更高薪資（目前已徘徊在約 4% 的水準）。

聲明措辭強硬，加上 Andrew Bailey 的評論，也進一步支撐了英鎊，因為市場開始將今年底前一到兩次升息的可能性反映進價格之中。儘管 Bank of England 並未在正式場合討論收緊貨幣政策的選項，但交易員可說是「自行其是」，得出了這樣的結論。鷹派認為，若通膨維持在 3.5% 以上，央行將被迫升息。在這類預期之下，GBP/USD 的買方持續回到 1.3480 的阻力位（W1 週線時間框架上 Kumo 雲帶的上軌）。

然而，在我看來，市場參與者得出鷹派結論的速度過快。在當前情勢下，能源危機不僅推升通膨，同時也對經濟成長造成負面衝擊。例如，在同一場 3 月會議上，Bank of England 就將英國 GDP 成長預測下修至 1.0%。儘管焦點已轉向通膨風險（央行目前認為通膨風險比衰退風險更具威脅），但問題在於：若經濟出現停滯性通膨的跡象，央行是否仍會選擇升息？如果這個問題由 MPC 鴿派成員（Dhingra、Ramsden、Breeden、Taylor）提出，英鎊將面臨顯著的壓力。

首個「警訊」已經出現——就在今天，英國公布令人失望的 PMI 指數之後。具體而言，本月服務業指數降至 51.2（預期為 52.8），為去年 9 月以來的最低水準。製造業指數表面上僅小幅下滑（由 51.7 降至 51.4），但這一結果具有誤導性，因為該指數受益於交貨時間延長。在當前情況下，這並非活動增加的信號，而更像是物流中斷的標記。實際上，製造業指數正逼近停滯邊緣。綜合 PMI 指數降至 51.0，創下四個月新低。這顯示年初所展現的成長動能幾乎已經耗盡。

因此，在我看來，GBP/USD 進一步上漲的空間仍然有限。這一點，從買方遲遲無法突破前述 1.3480 阻力位也可見一斑。在這一價格區間，可以考慮建立空頭部位，初步目標位於 1.3390（每日圖 Bollinger Bands 中軌），主要目標則在 1.3250（同一時間框架下 Bollinger Bands 下軌）。