Walaupun dolar AS telah sedikit melemah berbanding euro dan pound — satu pergerakan yang lebih kelihatan seperti pembetulan berbanding masalah asas bagi dolar — satu laporan menarik daripada Citadel Securities telah mencuri perhatian saya dan kedengaran seperti amaran langsung kepada pasaran: risiko serius seterusnya bagi para pedagang ialah pengetatan keadaan kewangan, dan langkah seterusnya oleh Fed berkemungkinan besar adalah kenaikan kadar faedah.

Firma itu menyenaraikan tiga faktor yang menjadikan senario ini semakin berkemungkinan: gelombang pelaburan berskala besar dalam kecerdasan buatan (AI), pengetatan keadaan di pasaran tenaga, dan pengukuhan pasaran buruh. Ketiga-tiganya sedang berlaku serentak dan saling mengukuhkan antara satu sama lain.

Bagi pasaran buruh — fokus utama Rizab Persekutuan (Fed) — kadar pengangguran yang rendah dan penawaran tenaga kerja yang terhad bermakna sebarang pemecutan lanjut berisiko mendorong gaji melebihi paras yang serasi dengan sasaran inflasi 2 peratus. Laporan pekerjaan bagi bulan Mei — +172,000 pekerjaan berbanding unjuran 85,000 — mengesahkan bahawa risiko ini bukan sekadar hipotesis. Pasaran sudah pun mengambil kira kenaikan kadar sebanyak 25 mata asas menjelang Disember, dan kebarangkalian tindakan lebih awal pada bulan September semakin meningkat.

Satu lagi tesis yang wajar diberi perhatian berkaitan inflasi — walaupun selepas kemungkinan pembukaan semula Selat Hormuz — ialah amaran firma bahawa walaupun konflik dengan Iran selesai, tekanan harga tidak akan hilang secara automatik. Inventori yang menyusut semasa sekatan perlu diisi semula. Kerajaan dan syarikat yang terkesan akibat krisis tenaga akan membina rizab strategik lebih besar dan mempelbagaikan rantaian bekalan, menyebabkan kenaikan kos bersifat struktur di seluruh ekonomi untuk beberapa bulan akan datang. Dengan kata lain, pembukaan semula Selat Hormuz akan mengurangkan premium geopolitik dalam harga minyak tetapi tidak akan menghapuskan tekanan inflasi sepenuhnya.

Satu lagi risiko yang setakat ini kurang diberi perhatian ialah tentangan politik terhadap kecerdasan buatan. Menjelang pilihan raya pertengahan penggal pada November, kebimbangan mengenai kehilangan pekerjaan, penggunaan tenaga dan tekanan inflasi semakin menarik perhatian politik.

Bagi dolar AS, gambaran ini jelas positif. Kenaikan kadar oleh Federal Reserve dalam konteks ekonomi yang berdaya tahan dan inflasi yang berterusan menjadikan aset Amerika Syarikat lebih menarik kepada pelabur global — jurang hasil antara Amerika Syarikat dan ekonomi utama lain dijangka melebar. Jika Bank Pusat Eropah (ECB) menghentikan kenaikan kadar selepas langkah pada bulan Jun sementara Fed terus mengetatkan dasar, perbezaan dasar monetari akan memihak kepada dolar berbanding euro dan mata wang maju lain. Bagi pasaran membangun, dolar AS yang lebih kukuh dan kadar faedah AS yang lebih tinggi bermaksud aliran keluar modal dan tekanan terhadap mata wang tempatan — corak ini sudah pun dapat diperhatikan.

Unjuran teknikal untuk EUR/USD

Pembeli EUR/USD wajar mempertimbangkan menembusi paras 1.1550. Langkah sedemikian akan membuka peluang untuk menguji paras 1.1580, dan daripada situ pasangan ini berpotensi mencapai 1.1600, walaupun meneruskan kenaikan melepasi paras tersebut tanpa sokongan pelaku pasaran utama mungkin sukar. Sasaran seterusnya ialah paras tinggi berhampiran 1.1625. Di bahagian bawah, hanya minat belian yang kukuh sekitar 1.1530 mampu mendorong peserta besar bertindak; jika tidak, adalah lebih wajar menunggu paras rendah baharu di 1.1505 atau mempertimbangkan kedudukan beli dari 1.1480.

Unjuran teknikal untuk GBP/USD

Bagi GBP/USD, pembeli bagi pasangan ini perlu menembusi rintangan terdekat pada paras 1.3370 untuk menyasarkan 1.3405; pergerakan melepasi paras tersebut mungkin sukar, dengan sasaran seterusnya pada 1.3440. Jika pasangan ini jatuh, pihak penjual akan cuba mengambil alih kawalan pada paras 1.3335. Penembusan kukuh di bawah 1.3335 berpotensi memberi tekanan teruk kepada kedudukan beli dan menolak GBP/USD ke arah 1.3300, dengan risiko penurunan lanjut sehingga 1.3285.